随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五(wǔ)个(gè)季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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