5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ng>医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股有：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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